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贾跃亭的“自白书”：乐视烧钱模式到了最危机时刻

贾跃亭的“自白书”：乐视烧钱模式到了最危机时刻

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核心提示：两日来，贾跃亭和乐视再一次成为舆论焦点，这缘起于贾跃亭11月5日发布的5000多字内部信，似乎也是他做乐视以来的自白书，坦承乐视处于海水与火焰交替之间，信里诸如粮草供应不及时、后劲已经明显乏力，这次教训如此深远字眼，赫然在列，这些字眼，让人触目惊心一位曾投资过乐视的机构人士对经济观察说。这话从一手缔造

两日来，贾跃亭和乐视再一次成为舆论焦点砂蓝刺头，这缘起于贾跃亭11月5日发布的5000多字内部信，似乎也是他做乐视以来的 自白书 ，坦承乐视处于 海水与火焰 交替之间，信里诸如 粮草供应不及时 、 后劲已经明显乏力 ， 这次教训如此深远 字眼，赫然在列， 这些字眼，让人触目惊心 一位曾投资过乐视的机构人士对经济观察说。

这话从一手缔造乐视的贾跃亭嘴里说出，份量显然不一样，似乎预示着烧钱模式到了最危机时刻，值得关注的是，即使在2014年由于滞留国外五个月之久被传 出逃海外 时，贾跃亭都未有任何的 反思 ，直到今年4月份他的言论还是 也许成功，也许死在成功路上 ，一副自信满满、视死如归的气势。而这封内部信在梳理乐视的发展问题及思路的同时，也侧面反映出贾个人的思想变化。他部分否定了此前的烧钱扩张构建生态的模式。并且宣布接下来进行最艰难的变革：组织变革，随后人力资源部会正式公布具体的生态型组织架构进化方案。以 烧钱+扩张 为标签的乐视，将变成一家以盈利和强化成本管控为目的的公司。

而疑问是，一直高速扩张模式形成的惯性下，乐视这个拥有上万名员工、业务庞杂、明星高管聚集的企业巨舰，可否顺利 掉头 ？这考验着，贾跃亭这个自称 拿着长矛冲出来的堂吉诃德 。而假如贾失去 长矛和瘦马 ，会否变成一个 不那么有趣的人 ？

自白书 适得其反？

11月7日中午，经济观察来到位于朝阳区团结湖姚家园路105号的乐视大厦，观察到，中午十二点开始后到半个小时，陆续有员工从乐视大厦走出，这些人三两个一伙，一迈出门便紧了紧领子，似乎一时无法适应外面的大风。

贾跃亭 自白书 称，LeEco战略实现节奏过快组织与资金面临极大挑战， 我们蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张同时，全球化战线一下子拉得过长 。一方面乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金，直接导致贾跃亭对LeEco的资金支持不足；另一方面乐视的融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。

贾跃亭承认烧钱扩张模式造成资金危机，或为挽回资本市场的信心，但这似乎适得其反了，外界对乐视的信心可能大幅下降，贾所说的融资方式单一的问题，似乎也并不符合其之前共计融资规模超五百亿元的风光形象。 上述投资过乐视的机构人士对经济观察称。

乐视11月2日以来股价就连续大跌。贾跃亭11月6日发布内部信，第二天，投资者似乎并未买贾跃亭 自白书 的账，乐视跳空低开5%，集合竞价阶段一度跌停，自2日至今跌幅近15%，截至发稿，报37.70元，跌幅5.06%，创一个半月新低。今日开盘，乐视旗下的港股酷派集团一度大跌20%，截至发稿，酷派集团的股价为1.11港元，跌幅达15.267%。Wind数据统计显示，本周乐视资金流出金额为55.06亿元，其中机构卖出金额达21.27亿元。

导火索是，较早些的11月2日、3、4日，乐视股价蹊跷地连跌三天，市值蒸发约91亿元。此前的两个月里，乐视股价一直相对稳定，成交量也维持在低位。

至于乐视欠供应商上百亿货款的传闻，虽然乐视矢口否认，但一位乐视供货商人士对经济观察称，上百亿的数字不确定，他们工厂的货款欠了一些，并不太多，但确实存在大笔欠款，主要集中在中小企业身上。

另据媒体报道，有人到疑似乐视大厦前，拉横幅，上面写着：乐视，到期货款不付，造成供应商千人工厂停工，员工闹事。

而一位自称乐视供货商人士也对经济观察说，有的乐视供货商正在制作横幅，做好后打算本周到乐视大厦前 讨债 。但事实与否，截至发稿，还未在乐视大厦看到，也未从其他渠道求证到。

最新消息是，11月7日，乐视生态官方微博发布截图，疑似雷军嘲讽乐视巨额欠款，截图显示，雷军称 乐视欠款总额在150亿以上，四五家供应商欠款在10亿元以上 。而乐视生态官方微博则回应反讽小米被碾压，电视名存实亡， 人在江湖飘，哪有不湿脚 。

对此经济观察向小米一方求证，该人士发来了名为 小米公司发言人 的微博做出回应，全希望以履约压力增进这1持久性污染物的淘汰文内容为：1、请乐视正视自己供应链欠款问题，不要企图用卑劣的手段转移视线。2、请告知股民和用户到底欠了供应链多少钱。

乐视拖欠供货商货款的事，将小米搅进去的同时，恐怕仍将持续发酵。

资金链告急？

贾跃亭内部信透露着坦诚相见，诸如 近几个月以来，供应链压力骤增，再加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对业务持续发展造成极大影响。 这样言之有物的话语，或许正是乐视面临的最大难题。

一直以来，乐视资金链紧张就是外界诟病的重点，贾跃亭讲的故事里，乐视试图通过构建四层架构(平台、内容、终端、应用)以及三核驱动(大屏生态、生态、汽车生态)的生态模式，实现硬件收入、内容收入、广告收入、应用分成收入四重盈利模式。最终将让乐视公司彻底摆脱对硬件利润的依赖。

而这一模式下，由于内容收入、广告收入、应用分成，并不能完全弥补硬件亏损的 窟窿 ，加上滚雪球式的资本收购，让乐视一直处于缺钱的状态。

连日来股价陡然持并交由潜伏客户进行内部质量检验续大跌，这将乐视推上新的舆论漩涡，即乐视拖欠供货商上百亿元货款、资金链即将断裂等，开始使用缓发员工工资，停止出货等方式筹集现金流。但随即乐视给予辟谣否认，而乐视并未中枝莲对旗下法拉第工厂工程因欠款问题面临停工的消息，以及乐视国安合作因其20亿元合同款无法付清而破裂等消息，进行辟谣。而且彭博社近期报道称，10月份，乐视控股旗下乐视信息技术（香港）有限公司（简称：乐视（香港））刚刚完成了一笔1.5亿美元（约合10.14亿元）的借款，该笔借款的利息为伦敦银行同业拆借利率向上浮动300个点。

狗屎豆

公开资料显示，乐视业务全面开花的背后，是资产负债率逐年攀升。财务数据显示，乐视2012年至2015年资产负债率分别为56.11%、58.58%、62.23%和77.53%。

乐视近期也明确指出，虽然负债率较去年有所下降，但是公司负债总额和资产负债率仍然相对较高，增加了资金管理难度，同时也增加了利息费用的支出，从而带来一定的偿债风险。

截至目前，贾跃亭已经质押了其手中的接近84%的乐视股权，而且绝大部分是在去年10月底公司股价位于每股50元左右时质押的。外界分藏落芒草析，如果公司股价继续走低，贾跃亭所持乐视股份将面临爆仓的危险。

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